今年油价预期的大上涨正变成一场泡影。就在几周前，由于创纪录的燃料需求和沙特***的减产耗尽了全球石油库存，布伦特原油价格即将实现行业预测，即重返每桶100美元。不之后，中东爆发的冲突加剧了油价飙升的风险。
但周三，基准油价跌至每桶80美元以下的三个月低点。对供应的担忧正让位于对中国和欧洲炼油厂利润大幅下滑、实货交易低迷以及美国经济前景不确定的疑虑。
Julius Baer & Co． Ltd．分析师Norbert Ruecker表示，“市场似乎正将焦点从受恐惧驱动的地缘政治转向不容忽视的基本面。充足的供应、产量的增长以及需求的停滞，构成了整体的软基本面。”
这可能会让美国等石油消费大国松一口气。在美国，接近每加仑4美元的汽油价格挤压了美国家庭的生活，并有可能成为美国总统拜登的政治负担。在美联储等央行寻求结束一场旷日持的货币紧缩之际，它可能为它们提供喘息的机会。
这种情况与9月底的情况截然相反，当时布伦特原油价格上涨至每桶美元以上，欧佩克预计，由于创纪录的燃料需求和沙特***进一步减产，石油库存将出现前所未有的下降。
油价飙升似乎终于证明，今年年初业界的预测是正确的，即原油价格将回升至三位数。10月7日，巴以冲突爆发，威胁要将伊朗拖入地区冲突，并危及波斯湾的航运，这巩固了油价上涨的优势。
然而，由于该地区的石油流量仍未受到影响，人们的注意力已转向全球最大的两个石油消费国的危险，即中国炼油业的低迷和美国顽固的高利率。
强大的供应
油价下跌对沙特***来说尤其严重。沙特领导着欧佩克和包括俄罗斯在内的其他主要原油生产国组成的联盟欧佩克+。沙特已将石油产量削减至多年来的最低水平，以提振油价，但上季度该国经济出现了三年来最严重的萎缩，部分原因是它牺牲了销量。
现在，来自其主要市场盟友俄罗斯的支持可能正在下滑。俄罗斯上周承诺将继续协助沙特遏制供应，但油轮跟踪数据显示，俄罗斯的石油出口量已恢复至四个月高点，约为每天348万桶。俄罗斯总统普京依靠石油收入为支出提供资金。
明年，美国、巴西和圭亚那的石油供应预计也将增加。
对冲基金Svelland Capital Ltd．创始人Tor Svelland表示：“库存减少低于预期，俄罗斯出货量高于预期，战争风险溢价在长期方面过于急切。由于利率和普遍高企的价格，需求也有所减弱。”
欧亚集团和瑞银集团的欧佩克观察人士预测，由于石油需求将继续承压，沙特将选择将每日额外减产100万桶的延长至明年。整个欧佩克+联盟将于11月26日开会审议政策。
炼油厂利润疲软
在本周于伦敦举行的一场行业活动间隙，许多交易商表示，由于炼油厂的需求减弱，他们不得不对货物进行折扣。炼油厂面临着制造汽油等燃料的利润下滑和航运成本高企。
这不仅仅是中国的问题。能源交易商Petroineos基础分析主管Alex Booth在阿格斯欧洲原油会议上表示：“我们也看到亚洲炼油利润率疲软。”“整个地区都在为这种轻微的不适而挣扎。”
欧洲柴油和石脑油（卡车、火车、轮船和建筑用的燃料）的消费量大幅下降。高盛在上个月的一份报告中表示，业界预期的库存急剧下降尚未成为现实。高盛曾带头预计原油价格重返100美元。
根据美国能源情报署（EIA）的数据，明年美国人均汽油需求将降至20年来的最低水平，而石油日产量将攀升至创纪录的1300万桶以上。该机构指出，远程工作的增加、燃油效率的提高、汽油价格的高企以及持续高通胀是导致这一数字下降的原因。
供需平衡的恶化反映在所谓的布伦特原油远期曲线上。最近几周，近期原油期货合约相对于后期交割合约的溢价（称为现货溢价，通常是供应短缺的可靠信号）大幅下降，从10月初的每桶1.65美元降至周三的10美分左右。
相反的信号
尽管如此，高盛、渣打银行和巴克莱银行等预测机构认为，随着需求进一步增加，库存减少，原油价格有再次回升的空间。沙特能源部长阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼王子周四表示，石油需求是健康的，投机者是近期油价下跌的罪魁祸首。
“这并不弱，”他在利雅得告诉记者。“人们装它很弱。这都是一种策略。”
当布伦特原油价格跌向每桶80美元时，美国汽油的利润率却有所攀升。自上月中旬以来，这种燃料对原油的溢价几乎翻了一番，表明生产这种燃料的动力日益增强，这表明终端用户的需求尚未屈服。美国为补充战略石油储备而持续购买石油，也支撑了美国原油市场。
但价格回升是否或何时到来尚不清楚。据一些人估计，2024年初的前景看起来越来越具有挑战性。
EIA预计，随着需求增长大幅放缓50%，至每天不到100万桶，全球市场明年将重新陷入过剩状态。能源交易商贡Gunvor Group预计，原油日消费量将至少增加160万桶，前景更为强劲。欧佩克将增产幅度定在220万桶/日。
MUFG大宗商品研究主管Ehsan Khoman表示：“市场情绪已从地缘政治引发的供应侧风险溢价定价转向需求侧风险折扣定价。”“看涨石油的人处境艰难。”
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